苦候九個月，恒指終於再度迎來萬九點！不過，金融投資界人士拆解，今次港股短期內飆升，主因有兩個，包括美股投資者轉投低水的港股，以及強積金為追表現而入市。在中國內地、香港經濟仍未轉勢，缺乏基本面支持下，準備高追的投資者宜小心部署，避免「接火棒」。

撰文：郭顯通   本刊記者

捷報頻傳   萬九整固

「五窮月」不窮！由年初跌穿萬五，到迎來九個月以來首次升穿萬九，股民的心情，也像恒指一般忐忑不安。今天恒指終於在萬九點整固，一直唱得最淡的投行大摩也搖身一變「大好友」，上調恒指明年中目標價﹝表一﹞，最樂觀上望22500點。單看升幅，恒指自今年1月低位回升近三成，跑贏環球股市。

綜觀幾年來環球股市，日經指數在2020年初不過兩萬點，今天逼近四萬；道指由2020年的兩萬多點升到今天三萬九。反觀恒指，由三萬點跌至一萬四千，到今天回到萬九點已經要「開香檳」。

「現在不過是熊市反彈。」林一鳴是香港中文大學財務系博士，曾經寄語港人「珍惜生命，遠離港股」，他身體力行，接受本刊訪問時透露三、四年前開始沽港股，今天已「無港股一身輕」。他留意到近期雖有些中港資金入市，但「暫時就未見到所謂完全轉勢」，升浪很可能只是國際熱錢暫泊在香港。

美國減息計劃推遲、總統大選將至，令美股要從高位調整﹝圖一﹞，4月見一年半以來首次六連跌。此消彼長，香港財務策劃師學會主席謝汝康留意到有投資者趁美股高位套現，入手港股。無他，港股夠「平」。

執美股死雞   非長久之道

港股目前市盈率徘徊在10倍左右，另一邊廂標普500指數直逼25倍，「美股那邊高高地，投資者就套下現，買便宜市場。」挪威、美國都有例子：SKAGEN是挪威基金，據彭博𢑥編數據，該行在2023年和年初至今分別跑贏87%和91%同行，今年第一季增持中港股，是該基金22年來第二次增持中資；至於管理約1030億美元資產的Boston Partners，則一直增持京東等市盈率偏低的股票。

只怕是曇花一現。「資金能否長期泊岸呢？」謝汝康續指，「都要有些好股票給人買先得！」

2005年百度在NASDAQ首日掛牌股價暴漲至150美元，刷新美國股市213年來外國股票最高單日漲幅；十年後阿里巴巴美國上市開盤價92.7美元，是中國市值第二大公司，已毋庸置疑是「好股票」。但即使有名如百度、阿里巴巴，原來當年美國人都好少玩！謝汝康憶述當年在NASDAQ工作：「這些預託證券的成交不差，但美國人根本不知何謂百度！」買賣這些股票的還是亞洲投資者。

而今中港經濟疲弱，過往強橫的民企重傷未癒，雪上加霜。謝汝康推斷外資重回，因為兩個市場估值落差太大，「看不到長遠！」

推高恒指的外國資金或者是執平貨的過客，另一邊廂維持這股升勢，則是本港的「機構投資者」。

——節錄自6月號《信報財經月刊》